一空。有限土地的事实带给人们想像上的危机,今天不买,明天就买不到了!土地的价格节节暴涨,最后
达到超出想像力的地步。1925 年,迈阿密市只有75000 人口,其中有25000 个地产经纪人,超出2000
家的地产公司。按比例而言,无论老幼,每三位居民就有一位专做地产买卖。在1926 年,有报道说一位
地产炒手怎么在一个星期内将本金翻了两倍。赚钱的故事总是传得飞快。人们买土地不再是为用来居住、
建厂房或其它实用的目的,买土地的惟一目的就是怎样转手谋利。当时买土地的定金是10% ,土地价格
每升10% ,炒手们的利润便是100% 。开往迈阿密的火车轮船上,挤满了做发财梦的美国人。随着迈阿
密海滩附近的地价飞涨,附近沼泽地的水被抽干,一块块地投入市场。面对着似乎无穷尽的土地供应,
发地产疯的民众开始清醒。
但在疯狂的时刻,特别是某人如何一夜暴富的传言绘声绘色地广为流传的时候,人们很难保持清醒
的头脑。炒股好手杰西利物莫也参加了这一游戏,他也认为佛罗里达的土地会继续升。别忘了,他当年在
金融界的地位就如同今天的索罗斯。
银行通常是保守的,其贷款主要是按借款人的还贷能力而定。但随着土地价格的不断升高,银行也抛
弃了这一原则,他们批准贷款不再看借款人的财务能力而专注土地的价格。银行不是忘了行规,但你不做
生意,其它银行抢着做。
所有的疯狂都有梦醒时分。随着沼泽地一块又一块投入市场,新进的资金不够支撑土地价格的不断飚
升,那些财力不够雄厚的炒手首先被贷款压垮投降,银行只好收回土地到市场拍卖,这些土地又带给市场
新的压力。转眼之间,银行对买地者要求远超10% 的定金。人们不再讨论只升不跌的佛罗里达地产。当
然,新的买主即刻消失,只余下一间又一间倒闭的银行。笔者也曾在80 年代末加入售卖佛罗里达地
产的行列。有一天接到一个电话,一位女士在30 年前用5000 美元买了块地,她想把土地脱手。我告诉
她大约能卖7500 美元。她说算上利息,她亏大了,不肯卖。差了半个世纪,佛罗里达的地产似乎没有
变样。
以下再讲个发生在近期的故事。
80 年代的科威特股疯
80 年代的科威特股疯是现代金融史上的大笑话。1976 年和1977 年间,科威特的股票市场如同晚
期癌症病人般萎靡不振。政府使用售卖石油的巨额收入来维持股市,以政府的名义大量收购股票。卖石
油的钞票来得容易,政府希望没有一个国民因为在股市亏钱而对政府心怀不满。真正的股疯开始于1980
LiGuoHui 制作…53
《炒股的智慧》
年。在民众看到政府如同保证股民炒股只赚不赔时,他们开始如苍蝇闻到臭肉一样涌进股市。由于官方
的证券交易所只列有90 只股票,投机活动大多集中在店头市……或称非官方交易所,它坐落在往日拍卖骆
驼的旧房子内。科威特的一个金融旧谷使得股疯成为不可避免。在科威特,股票投资者可以用远期兑现支
票来购买股票。从法律上说,支票拥有者可以随时要求付款,而不是依照支票上5 亩蚁秩掌冢?但这样做
违反了阿拉伯人的“诚信”,几乎没有人是这么干的。但到1980 年为止,科威特还未有破产的案例。
自然,投机者看到股票价格每个月以10% 、20% ,甚至高达50% 的速度上升,虽然银行账户上没有钱,
他们还是开出无期兑现的支票购买股票,他们知道支票到期时能够把股票卖掉兑现,政府不会让他们亏钱
的。这个凭空出现的购买力如同把汽油浇到火中,股市冲天而起。投资股票的投资公司一家家地开张,
还有专门投资这些投资股票的投资公司的投资公司。他们都列到店头市场交易,每家投资公司的价格都升
到远超其本身的资产价值。疯狂的最高潮是1981 年初,有些股票每月升幅超过100% 。科威特的股市总
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